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可见，货币政策、监管政策、商业银行的风险偏好和行为等因素影响下的信用总扩张是过去很长时间里A股的主要驱动逻辑。图表7：信用总扩张对A股走势解释力很强来源：Wind，中泰证券研究所进一步，在过去很长的时间里，由于国内货币超发比其他经济体更加明显，加上A股与海外市场缺乏互联互通的顺畅渠道，A股长期保持明显高于其他市场的估值水平就不难解释了。

考虑到每月15美元的平均订阅付费，以及至少5000万用户，我们可以大致计算出微软的游戏流媒体可能在xCloud开发的早期阶段，仅从订阅付费中就可以获得90亿美元的收入。订阅付费之外，游戏内微交易、广告或产品展示，这些也将成为收入的重要来源。

需要指出的是，《产品指引》是保险公司开发设计税延养老保险产品的基本保险保障要求，保险公司可在此基础上，按有利于参保人的原则进一步提高保险保障水平。二、税延养老保险产品开发设计主要遵循哪些原则？制定这些原则是基于怎样的考虑？养老保险的管理包括交费参保阶段、投资积累阶段及养老金领取阶段，覆盖参保人自交费参保之日起的整个生命周期，长达几十年，不是一个简单的短期投资行为，其面临的主要风险是资金投资风险和人均寿命不断延长后的长寿风险。因此，税延养老保险产品设计要充分体现保险风险保障功能和长期资金管理优势，既要帮助参保人有效抵御工作期间养老金积累阶段的投资风险，在确保养老资金本金安全的基础上取得长期稳健的投资收益；又要帮助参保人有效应对长寿风险，实现退休后养老金的终身领取或长期领取，确保活到老、领到老，避免养老金早早领完、提前用尽、晚年陷入困境的情况发生。因此，我们要求税延养老保险产品开发应当遵循“收益稳健、长期锁定、终身领取、精算平衡”的原则。具体来讲：

财报数据显示，当季唯品会订单数达到9570万，同比增长29%。活跃用户数实现11%的增长，客群购买力、用户粘性等数据稳步提升，用户复购率达85%，复购客户订单占比达96%。截止2018年9月30日，唯品会超级VIP会员数达到230万，环比增长21%。

但截至目前，新希望地产的负债率仍低于行业80%的平均水平，且融资成本基本控制在6%以下。数据显示，2016年-2018年新希望地产的资产负债率分别为79.37%、79.54%、76.62%。需要注意的是，新希望地产背靠母公司新希望。年报显示，2018年，新希望营业额为691亿元，净利润为17元，以农业为主业务的集团利润其实并不高。

记者 张广权 广西河池报道责任编辑：刘光博浙江温州平阳县的南麂岛，是我国首批5个国家级海洋自然保护区之一，但也是浙江省最后一个没有接入国家电网的建制镇。经过多年的论证，浙江省决定采用一根44公里长的无接头海底电缆来连接南麂岛和温州平阳，这也是我国目前最长的35千伏无接头海底电缆。